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白银期货价格涨停的原因是.
期货开户网 日期:2020-09-23

  9月22日,国内白银期待价格下跌,出现了市场恐吓性抛售。 为什么7~8月激增的白银在9月份会继续大幅下跌? 笔者认为主要是由几个方面的原因引起的。 一是联邦储备系统短期追加代码的宽松预期落空,美元名义利率下降空间受到限制。 二是欧美疫情二次发生,特别是欧洲疫情再次严重,引起了市场避险情绪,但由于市场担心流动性,欧美债券的避险功能强于贵金属。 三是美元实际利率低位回升,白银投资需求明显下降。 四、前期金银的激增引起了拥挤交易,但白银库存高的企业意味着白银消费实际上不强,白银缺乏流动性的边际驱动,在过度拥挤交易风险下,出现了多头自踩的大下跌行情。 避险资金没有流向贵金属 最近,国际金融市场动荡加剧,代表市场恐慌的VIX指数于9月4日暂时上升到38.8分,9月21日暂时创下31.18分的高价,尾盘下跌,但市场变动加剧,反映市场规避风险的需求明显上升。 但是,在欧美股票市场大幅下跌的情况下,贵金属也同样受挫。 为什么避险的需要不喜欢贵金属呢? 从避险资产来看,有主要经济国债,特别是美国国债,还有贵金属。 贵金属风险规避原理在市场恐慌时,贵金属是零利率资产,具有一定的变化能力和其他风险资产之间的低相关性,因此资金配置金银来抵消风险资产组合的贝塔风险。 进一步来看,风险资产大幅下降意味着资金流入美国国债市场以避免危险,降低美国国债收益率,贵金属是零利率资产,同样因收益率预期不变而增收。 但是,市场的不稳定引起流动性危机的话,不仅美国国债的收益率下降,还有上升的特殊情况,贵金属也面临着出售的风险。 联邦储备系统追加代码松动的希望落空了 9月16日的联邦储备系统会议消除了投资者对联邦储备系统追加代码的宽松期待。 根据联邦储备系统货币政策声明,联邦储备系统宣布将继续保持0%—0.25%的低利率,直至美国就业市场恢复最佳状态,但并没有扩大每月的资产购买规模,排除了收益率曲线控制的选择。 此外,联邦储备系统强调,目前的经济状况比年初恶化得多。 中长期联邦储备系统的悲观期待可能表明,现在开始经济增长比春末和夏初更难,经济有再次下跌的风险。 如果联邦储备系统进一步不宽松,美元汇率和实际利率都会反弹,对白银价格施加压力。 从美元汇率来看,短期内有两个因素可能支持美元汇率的逐步反弹。 一是美国选举带来短期的风险规避需要。 二是欧美疫情在8月末和9月初再次分化,欧元区经济下行压力比美国大。在实际利率方面,由于联邦储备系统没有放缓,美元名义利率反弹。 但是,国际原油价格下跌和美国CPI的增加无法预料,通货膨胀无法预料,美元的实际利率从低位明显恢复。 金银金融属性依赖于美元的实际利率,美元的实际利率反弹后白银的金融属性减弱,白银在疲软的商品属性下加速下跌。 需求退潮对价格施加压力 预计联邦储备系统缓慢的追加代码会清空,在预计通货膨胀的情况下,白银的投资需求明显冷却。 根据数据,截至9月22日,世界上最大的白银ETF——SLV拥有的白银量下降到17211.13吨,到8月13日上升到有记录以来的最高水平18072.29吨。 从白银的长期趋势来看,其决定因素不是供给和消费需求而是投资需求。 因此,本来就很高的企业库存和疲软的工业需求,在投资需求后退的情况下,会给白银带来很大的下行压力。 总体来说,世界上流动性最缓慢的时期已经过去,尚未进入货币紧缩阶段,但流动性极限作用对资产价格的辅助作用减弱,因此投资需求降温是白银大幅下跌的主要原因。 美元汇率和实际利率的反弹是白银投资需求降温的触发因素,拥挤交易的自我踩踏加剧了白银的下跌。

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