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低估的SC可以多配了吗?
期货开户网 日期:2020-08-28

  上半年受新冠疫情影响原油商场动摇显着加大,其间因为供需阶段性严重错配及产油国增减产方针带来商场预期快速转变,极点行情不断涌现,一起受不同地区基本面分解及不同原油期货交割规则差异影响,WTI、Brent、SC三大原油期货间价差亦大幅动摇。 6月以来油价进入窄幅震动格局后,表里盘价差趋势性走弱导致表里盘绝对价格走势的分解更加显着,SC-Brent主力合约价差由6月初零值附近跌至8月中旬-4美元/桶以下,在此期间Brent原油震动偏强而SC原油震动偏弱。仓单压力及国内基本面疲软是压制近期内盘近端价格的首要原因,本文将经过内盘原油定价逻辑再整理,结合近期咱们对山东多家炼厂的走访调研状况,对表里盘价差走势进行分析与展望。 SC原油期货可交割油种以中东原油为主,在本年优化调整了巴士拉轻油的品质和升贴水后,全体状况如表1所示。当前仓单首要包括巴士拉轻油(I级)、上扎库姆原油以及阿曼原油,也有少量卡塔尔海洋油及迪拜原油。交割库经过不断扩容现在已达14个,启用库容从355万方增加到1110万方,期货库存变化及分布状况如图2所示。 SC原油期货总体方案为国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价,结合可交割油种及交割库的状况,决议了其盘面定价首要受中东原油价格、运费、人民币汇率多方面影响,在不一起期将经过表里盘价差体现国表里商场基本面差异并经过套利行为与外盘价格相互影响,总体趋势保持一致。理论上当SC价格高于可交割油种的进割本钱时,价格相对高估,贸易商具有进口套利驱动,驱使表里价差缩窄;当SC价格具有转运出口利润,或者炼厂经过买交割提油的本钱低于进口原油本钱时,价格相对轻视,买盘力气进场将利于表里价差走高。咱们以阿曼原油为例,把贸易商进口套利鸿沟作为SC理论仓单上鸿沟,炼厂在考虑最不利交割地状况下具有交割提油动力的盘面价格作为SC理论仓单下鸿沟,与SC价格走势的对比如图3所示,能够看到本年4月SC价格一度高于理论仓单上鸿沟,贸易商进口套利带动仓单数量激增,套利窗口关闭,而近期SC价格已经显着低于理论仓单下鸿沟,后期怎么回归将首要关注工业端买盘的力气。

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